中国茶叶IPO：茶叶卖不动了，市场化运营程度不高？

虽然中茶股份为茶产业先行者，但报告期内，中茶股份主要茶类的市场占有率依然处于较低水平。虽然国内茶叶内销总额接近3000亿元，但整个A股市场却鲜有主营茶叶的公司。茶企集中在新三板。截至目前，新三板有11家茶叶企业，市值规模在0.5亿元至9亿元之间。据不完全统计，曾有华祥苑、安溪铁观音、八马茶业、谢裕大、七彩云南等多家茶企欲登陆A股市场，争当“茶叶第一股”，却最终折戟。目前中国茶叶行业集中度较低，企业数量多但分散。
 
2020年7月，中国证监会披露中国茶叶股份有限公司（下称“中国茶叶”）首次公开发行股票招股说明书，显示中国茶叶拟在A股上市，发行股数不超过9375万股，占其发行后总股本的比例不超过12%，作为农夫山泉和统一的茶叶供应商，中国茶叶股份有限公司（下称中茶股份）出现在了申请IPO的队伍里。为了拓展茶叶营销渠道、加强品牌建设，中茶股份计划将本次募集5.4亿元资金分别投向云南普洱茶产能建设和营销网络及品牌建设两个项目。
 
背靠中粮集团这棵“大树”的中国茶叶，此次IPO能否抢占A股茶叶股头把交椅？上市前突击大额分红，账面资金充裕，却为何坚持IPO募资？
 
市场竞争力较弱
据悉，我国茶叶消费具有明显的地域特征，不同品类的正宗茶叶具有该品类的特定产区限制，不同地区茶叶消费者也通常具有偏好同产区茶叶的消费习惯，例如福建地区的铁观音（乌龙茶），江浙地区的碧螺春、龙井（绿茶），川渝地区的竹叶青、花茶，湖南地区的君山银针、毛尖以及黑茶等等，茶叶品类众多叠加地域特征、消费习惯等影响，使得我国茶叶行业集中度较低，行业标准化与规范化有待加强，市场竞争尤为激烈。
 
中茶股份系中茶有限公司整体变更设立。作为中粮集团十八个专业化公司之一和集团重点打造的十二条粮油食品产业链之一，目前中国茶叶已建立了涵盖茶叶种植、采购、加工、销售的全产业链管控模式，拥有优质、稳定的茶叶资源以及先进的生产加工技术和设备，茶叶设计产能超三万吨，在国内市场搭建了覆盖传统、门店、电商、特通等各类渠道，囊括我国华北、华东、华南地区等八大区域的多元化销售体系，在境外市场产品主要出口日本、东南亚、非洲、欧美、独联体等国家和地区，销售区域遍布海内外市场。
 
营销网络及品牌建设项目则主要用于加强与权威媒体渠道的战略合作，加强品牌曝光和流量转化，继续加强纸媒、展会和会议等传统宣传阵地的建设，强化在下沉市场和专业茶叶消费群体中的品牌影响力，项目实施后将从多种渠道和多方面加强中国茶叶的品牌建设水平，在不同消费群体中建立和加强“国饮中茶”的品牌形象，提高其数字化管理能力，是实现“国饮中茶”品牌战略的必要建设。
 
从中长期战略发展来看，中国茶叶必须上市；目前中国茶叶仍属于国企，市场化运营程度并不高，从国家对大型国企的定位来说，未来中国茶叶一定会走混改的道路，未来它的市场化程度将更高，也将面临更大的市场挑战，所以中国茶叶也需要在这个节点进行资本布局。随着中茶股份生产经营、销售规模的进一步扩大，该公司存货很可能会继续呈快速增长趋势，进而增加存货跌价风险和资金占用压力。
 
业绩增长放缓
近年来，我国茶叶消费量持续增长，但行业集中度低。根据中国茶叶流通协会统计，2019年国内茶叶年消费量达到202.56万吨，较前一年增长11.50万吨，增幅为6.02%；国内市场销售额达到2739.50亿元，销售均价为135.25元/公斤。而以中国茶叶15.87亿元的主营业务收入计算，中国茶叶在国内的市场占有率仅为0.58%。
 
招股书显示，2017年至2019年，中国茶叶营业收入分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元，归母净利润分别为1.74亿元、1.45亿元，1.66亿元。从增速来看，中国茶叶2019年营收增速9.31%，较2018年的21.22%明显放缓；归母净利润增速2018年与2019分别为-16.92%、14.32%，也出现较大波动。
 
而中国茶叶则在招股说明书中坦言，如果公司不能持续提升品牌知名度和美誉度、快速拓宽销售渠道和营销网络、及时推出符合消费者需求的新产品，将有可能面临市场竞争加剧、市场份额降低的风险，进而导致公司经营业绩受到影响。