中英科技三闯IPO：产能闲置过半，募投项目存疑

常州中英科技股份有限公司（公司简称“中英科技”）是高频通信材料及其制品供应商，主导产品包括高频覆铜板和高频聚合物基复合材料。其中，高频覆铜板是目前移动通信领域5G、4G基站建设的核心原材料之一，是无人驾驶毫米波雷达、高精度卫星导航等技术升级所需的重要新兴材料，也是通信装备、航天军工等产业的关键基础材料。公司的控股股东和实际控制人为俞卫忠、戴丽芳和俞丞，俞丞为俞卫忠和戴丽芳夫妇之子。
 
中英科技将于8月13日首发上会，公司拟于深交所创业板上市，保荐机构为海通证券，此次发行1880万股。拟募集资金4.2亿元，其中，1.9亿元用于新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目，6500万元用于新建年产1000吨高频塑料及其制品项目，4500万元用于研发中心项目，1.2亿元用于补充营运资金。
 
从经营业绩看，报告期内（2017年～2019年），中英科技的营业收入分别为1.45亿元、1.75亿元和1.76亿元，年化复合增长率为10.18%；归母净利润分别为4661.05万元、5275.08万元和4770.49万元，年化复合增长率仅1.17%。2019年营业收入、归母净利润同比变动分别为0.94%、-9.57%，经营成长似乎陷入停滞。最新数据显示，2020年上半年，中英科技营业收入8621.08万元，同比下降16.57%；归属于母公司股东的净利润2548.27万元，同比下降15.16%。
时间财经查阅相关资料发现，中英科技仍存在若干问题。例如，实际控制人持股比例过高，募投项目比原来所有产能还要多，能否消化也是问题。
 
家族持股比例过高  三口之家实控人持股83.86%
招股书披露，中英科技实控人为俞卫忠、戴丽芳夫妇及其子俞丞。俞卫忠、戴丽芳、俞丞三人合计控制中英科技83.86%的股权。本次发行完毕后，俞卫忠夫妇及其子俞丞仍控制发行人62.89%的表决权，对发行人的发展战略、生产经营、利润分配等产生重大影响。中英科技成立时由俞卫忠、戴丽芳夫妇以货币资金1088万元实缴出资注册成立。然而，实控人出资货币资金来源是否合法？是否依法纳税？招股书并未披露。
招股书还披露，报告期内，高频覆铜板的产量分别为25.72万张、34.57万张和34.49万张，产能利用率均超过100%。
同时，公司招股书系按每日单班次8小时运转测算产能，而据募投项目环评报告、现有建设项目竣工验收报告显示，中英科技实行的是三班、24小时工作制。如果按三班制计算，公司高频覆铜板产品的产能利用率将不足45%。在此前提下，中英科技仍拟募资扩产，是否合理呢？
 
产能测算“耍花招”，或闲置过半，拟继续募资扩产
招股书称，2017年～2019年，公司高频覆铜板的年产能分别为21.20万张、26.40万张、26.40万张，系按照主要设备每天单班次8小时运转测算，产能利用率分别为121.30%、130.94%、130.65%。
如果按三班制计算，报告期内高频覆铜板的产能利用率将分别为40.43%、43.65%、43.55%，仍有大量闲置产能。在此前提下，中英科技拟募资1.90亿元投资“新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目”，达产后将新增PTFE高频覆铜板产能30万平方米，是现有产能（25万平方米）的1.20倍。
 
2019年净利润下滑近10%
发审委此前还关注到公司主要生产设备成新率偏低的情况。据披露，截至2017年6月30日，中英科技的机器设备成新率为40.80%，主要生产设备的成新率大多不足35%，其中，真空压机机组、自动预叠线、热机械分析仪、差示扫描量热仪、多功能混合均质浮化设备的成新率均不足10%。截至2019年12月31日，中英科技的机器设备成新率为30.14%，较2017年进一步下滑。主要生产设备从8项增加至19项，其中，全自动回流线系统、真空压机机组、热压机及温控装置、自动预叠线、热机械分析仪、差示扫描量热仪的成新率均为5%，即已折旧至仅剩残值。
 
2019年进行高新技术企业申报 未通过认证
中英科技介绍称，公司2019年进行了高新技术企业申报，但未通过高新技术企业的认证，上述情形导致公司2017年、2018年享受15%的企业所得税税率优惠，但2019年按照25%的企业所得税税率纳税。上述情况导致公司在2019年营业收入增加的情况下，净利润同比下降。
 
2019年新增第二大客户DURI应收账款逾期1392万元
中英科技表示，经公司对上述应收账款的综合评估，未发现客观证据表明上述应收款项已发生信用减值，且上述客户在审计截止日后持续回款，公司将对上述客户的应收账款按照预期信用损失率为 5%计提了坏账准备。由于上述应收账款已逾期，若客户 DURI、兴达鸿业、龙腾电子未来经营发生重大不利变化，可能会导致公司该部分应收账款难以收回，信用减值损失增加。