荣信教育创新乏力仍拟IPO 上市主要存在风险分析

荣信教育文化产业发展股份有限公司于2006年4月28日在西安市工商行政管理局登记成立。荣信教育文化产业发展股份有限公司主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务。公司经营范围：图书、期刊的批发、零售；出版物排版、装订；出版物销售的策划；计算机动画设计；纸制品加工；广告的设计、制作、代理、发布；玩具的设计、开发、销售；少儿潜能开发等。
2019年荣信教育在少儿科普百科细分市场排名第一位，在低幼启蒙细分市场排名第二。区别于传统图书策划企业，荣信教育主要着眼于互动性与参与性突出的少儿图书产品，结合实际少儿图书整体内容创意与设计中对表现形式的要求，综合运用“翻”“转”“层”“拉”“折”等纸艺技术，匹配相应的立体、发声、气味、触摸、多媒体等不同表现形式，突破传统少儿图书的内容表达方式。
继2015年登陆新三板之后，深耕少儿图书市场的荣信教育文化产业发展股份有限公司（下称“荣信教育”）拟冲刺创业板，并于今年7月7日递交了招股书。
据《招股书》显示，荣信教育本次发行股票不超过2110万股，发行后总股本不超过8440万股，拟募资的3.1亿元，其中2.5亿元将用于补充流动资金，募集资金主要用于少儿图书开发及版权储备项目，以及补充流动资金。
 
本次上市存在的风险
 
(一）行业监管风险
公司主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务，属于新闻和出版业。公司策划的图书需由出版社按照国家法律法规严格履行出版的相关程序。若公司未来图书策划与发行业务出现违反行业监管法规并受到行业监管部门相应处罚的情形，则会对公司业务经营产生不利影响。
 
（二）营收真实性存疑
荣信教育的营业收入主要来自于少儿图书策划与发行，报告期内（2017年至2019年）其营收和净利润均实现了持续增长，表现似乎不错。但实际上据《红周刊》记者核算，该公司财务报表所披露的相关现金流量和经营性债权却不足以支撑其营业收入的真实性。
 
（三）采购数据疑点待解
除了营收方面的数据存在问题之外，荣信教育采购方面所披露的财务数据也存在诸多疑点。
 
（四）应收账款回收风险
除上述财务方面的异常外，荣信教育应收账款增长情况也值得注意。
数据显示，2017年至2019年荣信教育的营业收入增加了23.33%，但其应收账款却增加了54.8%，远远超过了营收增速。应收账款的不断增加，意味着公司可能存在大量赊销行为，这虽然在短期内可以帮助上市公司提高收入，但其背后的风险也不容忽视，一旦上市公司出现大量应收账款无法回收，产生坏账损失，则会给其业绩造成不良影响。
 
（五）版权合同到期不能续约风险
公司已经与陕西未来出版社有限责任公司和陕西人民教育出版社有限责任公司建立了长期的战略性合作关系，同时公司随着业务规模的扩张，不断增加合作的出版社。如果公司与陕西未来出版社有限责任公司和陕西人民教育出版社有限责任公司的合作关系发生变化，虽然公司可以寻求合作的出版社较多，但仍可能对公司短期内的业务开展造成不利影响。
 
（六）存货余额水平较高的风险
公司作为少儿图书市场具有较高行业地位的图书策划公司，拥有大量优质的图书版权，开发出适合不同年龄段孩子长销且畅销的图书产品。报告期各期末公司存货净额分别为9,308.39万元、11,249.82万元和11,783.17万元，占期末流动资产的比例分别为31.46%、29.57%和28.11%。虽然公司图书产品具有长销的特点，但若不能及时形成销售，可能影响公司经营活动现金流，从而对公司业绩产生不利影响。
 
(七）管理风险
荣信教育之所以能获得众多企业客户的青睐，与其背后资本助力或许有关联。
仅在2019年，荣信教育就进行了四次增资或股权转让，并且直到提交招股书当天，公司还在披露股权转让事项。
随着公司经营规模的不断扩张和募集资金投资项目的实施，公司需要进一步完善和提升现有版权储备、原创研发、采购供应、市场营销、财务管理、人力资源等方面的管理能力，从而使公司管理能力与经营规模的快速扩张相适应。若不能较好的解决以上问题，将难以支撑公司的快速成长。
 
在此背景下，荣信教育如何应对风险、回报广大投资者？