两度折戟 坐拥超千家药房的健之佳二度冲刺IPO

云南健之佳健康连锁店股份有限公司(简称：健之佳)健之佳成立于2004年9月，发轫于云南昆明，是扎根西南地区的医药零售连锁企业，迄今在云南、重庆、四川、广西等四地坐拥1539家直营社区专业便利药店，在规模体量上，目前在云南居于第二，仅次于“老大”一心堂。招股书显示，健之佳主要从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务。
近日，健之佳IPO受理招股说明书中国证监会网站预先披露，保荐机构为红塔证券有限责任公司。财务数据显示，2017年-2019年，健之佳的营收分别为23.47亿元、27.66亿元、35.29亿元;归母扣非净利分别为9065万元、1.30亿元、1.68亿元。

成立没几年，健之佳便谋划起上市。健之佳的IPO之路颇为曲折，早在2007年就被云南省经委确定为重点培育拟上市企业，却一直到2017年才正式向证监会提交首次公开募股申请。健之佳于2017年5月首次报送IPO招股说明书，同年10月又第二次报送。7个月后，中国证监会在2018年1月决定对健之佳的上市申请终止审查。在2019年6月冲刺A股上市未果后，时隔一年，已经两度折戟IPO的健之佳再次重拾自己的上市规划。7月28日，健之佳第四次提交了招股说明书，拟发行不超过1325万股，拟募资9.21亿元用于新开门店建设项目、医药连锁信息服务项目和营销平台建设项目。去年招股书宣称已上线远程审方系统

药店+便利店的多元化布局

从业务来看，其实早在2003年前后，健之佳就在昆明初步形成了连锁药店格局。不过，当时担任董事长的蓝波认为，药品零售利润越来越薄，要想有所发展就必须探索新业务。
经过多年发展，截至2019年12月31日，健之佳拥有1539家直营社区专业便利药店、4家直营中医诊所、2家直营社区诊所、1家直营体检中心、206家直营便利店和20家加盟便利店，直营门店总经营面积为25.34万平方米，会员人员超过1000万人。
从地域拓展来看，起家于昆明的健之佳始终未曾走出西南地区，目前，其直营门店分布于云南、重庆、四川和广西四个省市。其中，在云南地区的直营门店数量占直营门店总数的84.30%，来源于云南省的主营业务收入占主营业务收入比重为84.53%。
健之佳在云南地区的主要竞争对手为一心堂。早在2014年7月，云南另一家医药连锁企业一心堂（002727.SZ）就已在A股上市。相比起早在2014年就已经登陆资本市场的一心堂，此时才冲击IPO的健之佳可谓是“赶了个晚集”。此后六年，一心堂的营收规模较上市前增加了2倍，门店数量增加了1倍多。不难看出，其省内竞争对手通过上市取得跨越式发展，或许成了健之佳三年内两次冲击IPO的动力。根据招股书披露，此次IPO，健之佳拟将超过八成的募集资金用于新开门店建设，并计划在3年内在云南、重庆、四川、广西等地建设标准连锁药店1050家，其中第一年建设250家，第二年建设350家，第三年建设450家。

最新年报显示，一心堂上市后，其直营门店数量从2013年底的2389家（云南省内1842家、云南省外547家）增至2019年底的6266家（云南省内3820家、云南省外2446家）。而截至2019年底，健之佳的直营门店只有1745家（含206家直营便利店）。在业绩上，据其招股书披露，一心堂上市前一年（2013年）的营业收入为35.47亿元，这个数据与健之佳2019年35.29亿元的营业收入相当。一心堂2019年的营业收入为104.79亿元，较上市前的经营规模增加了2倍。可见,无论是经营规模，还是门店数量，健之佳与一心堂这个省内直接竞争对手的差距较大。与一心堂一样，大参林、老百姓、益丰药房等公司2019年的营业收入都突破了100亿元，公司规模几乎是健之佳的3倍。

除了在大本营云南地区的竞争对手一心堂之外，在健之佳力图拓展的四川、广西、重庆等地，其也面临桐君阁、和平药房、老百姓、大参林、海王星辰等主要竞争对手的竞争。实际上，相比这些早已登陆资本市场的连锁药店，健之佳差的不只是单店盈利能力，有行业人士指出，这些早已上市的医药零售连锁通过并购、扩张等方式，正在完成从区域龙头到全国性大连锁的跨越，比如，大参林和一心堂分别从广东和云南起步，益丰和老百姓发迹于湖南，已经成为全国性大连锁。

在这种情况，拟通过募资来拓展规模的健之佳还有机会吗？”未来医药零售行业的连锁化率会提升，药店的整体数量会下滑，大连锁肯定是扩展的，这种区域连锁最近几年可能还是可以的，大连锁还没空收拾他们，但之后更久就不好说”。有行业人士向亿欧大健康指出。