港创建材IPO：应收账款居高不下 多次违规遭到执法部门处罚

2020年新基建火了，“老基建”也跟着沾光。随着国内经济的稳步发展及城市化水平的持续提升，混凝土行业的发展迎来一系列发展机遇。近期，迎着基建投资的热潮，商品混凝土供应商深圳港创建材股份有限公司（下称“港创建材”）欲借力资本市场“乘风破浪”。

2020年6月19日，深圳港创建材股份有限公司（以下简称“港创建材”）公开发行股票招股说明书。公开资料显示，港创建材拟发行股票数量不低于4701万股，由东方证券保荐。本次募集资金主要用于黄冈港创建材有限公司装配式建筑产业园项目、马鞍山市港创智能建材科技有限公司装配式建筑产业园项目、总部办公及研发中心项目以及补充流动资金项目。深圳港创建材股份有限公司（以下简称：港创建材）主要从事商品混凝土、装配式预制构件研发、生产和销售的建筑材料等供应，报告期内，公司商品混凝土收入占比不断提升，接近95%。然而，由于行业门槛较低、竞争激烈等因素，商品混凝土处于买方市场，生意并不太好做。积极冲刺IPO的同时，港创建材的一些问题也随之浮出水面，例如应收账款过高和频繁遭罚等问题仍然需要引起关注。

应收账款居高不下的“纠葛”：应收账款占营收比近七成

港创建材应收账款攀升速度也日益加快，已超过行业平均水平；账面上看，公司业绩稳中向好，但是从港创建材招股说明书中可知，公司应收账款也是每年居高不下，如公司所称应收账款规模较大系行业共同的特点，但与同行相比，港创建材应收账款占营收比重高于同行，应收账款周转率亦远低于同行企业。2017年-2019年，港创建材的应收账款账面余额分别为7.72亿元、12.52亿元和17.07亿元，占营业收入的比重分别为73.64%、68.11%和71.26%，应收账款占营业收入的比重较大。

就一家企业运营活动而言，应收账款持续居高不下，等同于经营活动中难以收回现金。港创建材也坦言，公司下游客户主要为大型建筑企业，其生产经营具有项目建设周期长、资金周转慢、款项结算周期较长的特点，因此公司的应收账款较高。随着发行人商品混凝土业务规模的不断增长，未来应收账款余额仍可能继续保持较高的水平。然而高额的应收账款占据了公司的大量资金，如果出现大量客户财务状况持续恶化、无法按期付款的情况，将会加大发行人的资金压力甚至产生坏账，从而对发行人的经营稳定性、资金状况和盈利能力产生一定的不利影响。

应收账款常年居高不下，某种程度上反映港创建材管理能力有待提升，港创建材则表示，管理瓶颈随着公司主营业务的不断发展和创新业务进一步拓展，同时，公司技术水平的提升、产品结构的优化与丰富，亦要求公司经营管理水平的不断提高。

产能利用率滑坡，多次遭到执法部门处罚

作为一家想要上市的企业，遵守法规是最基本的原则，然而报告期内，港创建材下属子公司、分公司在经营过程中多次被相关部门处罚。

7年前也就是2013年，央视财经当时曝光了深圳建筑市场存在违规使用不合格海砂的现象，引发了全国强烈反应。港创建材就是当时涉及“深圳海砂事件”的相关企业之一，当时涉及到的工程项目包括平安国际金融大厦、深圳地铁等工程项目。受此影响，在2013年3月份，因违反《建设工程质量管理条例》等相关条例，港创建材被深圳市住建局责令停业整顿一年。

2018年9月份，港创建材因其蛇口分公司存在使用排放不合格的叉车（非道路移动机械），被深圳市南山区华逆境保护和水务局处罚5000元。2019年2月，港创建材因旗下湛江港创的混凝土项目未验先投，被遂溪县环境保护局处罚20万元。
2017年-2019年，港创建材在被深圳市南山区城市管理行政执法局和深圳市交通运输局累计行政处罚13次，与其运载水泥、泥土、沙石、余泥渣土的机动车未按照有关规定设置密封式加盖装置，造成道路污染、未采取必要措施防止货物脱落和扬撒、未如实记录安全生产教育和培训情况有关，被罚合计金额高达2.22万元。
 
据业内人士称，伴随着国家对环境保护、防范和治理等方面等问题的不断重视。作为从事商品混凝土、装配式预制构件研发、生产和销售的建筑材料的公司，港创建材应该积极配合环境保护工作，加强内部管理，防止再次受到相关部门处罚。港创建材违反法律法规的行为很可能被吊销经营许可证，从而严重影响到公司的运作和发展。
 
港创建材居高不下的应收账款，港创建材违反法律法规的行为好比是“高温”，在缓慢侵蚀着港创建材前进的齿轮，内控管理不当，分公司和旗下公司频繁遭罚则如“雷电”一般，不及时装好避雷针，整栋高塔都可能被其劈中。
 
在此背景下，港创建材新增产能的消化能力，或有待进一步考量。另外，报告期内，公司违规事项频发，港创建材对现有生产规模的管理能力或有待加强。港创建材是否可以在“秋收”前做好准备，我们拭目以待。