上市之路一波三折：优客工场再启IPO，“由重变轻”再讲新故事

自2015年4月成立以来，优客工场共融资19轮超过47亿美元，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金等知名风投机构。优客工场提供的线下产品包括：自营模式下的标准化空间U Space，小型办公空间U Studio，定制化空间U Design；以及轻资产模式下的以运营、设计施工服务输出为主的U Brand模式，以管理、系统输出为主的U Partner模式。据了解，优客工场的收入包括三个来源：空间会员、市场和品牌服务、其他服务。2019年前三季度，优客工场空间会员收入4.2亿元，是公司最大的收入来源。但与此同时，市场和品牌服务费收入增长迅猛，从2018年的2400万元，蹿升至4亿元。
 
截至2020年6月30日，优客工场在47座城市（覆盖国内所有一线城市及新一线城市）共拥有185个联合办公空间，其中153个正在运营，另有32个正在建设或正在筹建过程中。优客工场共拥有851,300名会员，包括822,600名个人和28,700家企业。
 
财务数据方面，2019年，优客工场的营业收入为11.67亿元（人民币，下同），较2018年同期的4.49亿元增加160.3%；2020年上半年，优客工场的营业收入因疫情影响从2019年同期的4.86亿元减少18.1%至3.98亿元。
 
交易完成后，优客工场原有股东将总计持有53,358,932 股A类普通股和9,452,407股B类普通股。其中，每一A类普通股拥有1票投票权，而每一B类普通股则相当于15票投票权。
 
截至8月19日，Orisun、优客工场及PubCo已与14名投资者签署投资协议，投资人将投资至少5300万美元，且优客工场等方正寻求获得更多投资人的出资支持。
 
据招股书披露，2017年、2018年和2019年前9个月，优客工场总净营收分别为：1.674亿元、4.485亿元、8.746亿元；同期公司的净亏损分别为3.72亿元、4.45亿元和5.73亿元。
 
优客工场的上市之路走的不易，至此，已经是优客工场第三次做出上市的尝试。其最新招股书显示，优客工场2019年全年收入为人民币11.67亿元，较2018年的4.49亿元，增长160%。在收入增长的同时，净亏损持续收窄。2019年全年净亏损与收入比，较2018年收窄30%，2020年上半年较2019年全年进一步收窄31%。
 
上市之路一波三折
早在两年前，优客工场创始人毛大庆就公开表示，公司预计用1年左右的时间实现上市。2019年12月11日，优客工场终于向美国SEC递交了招股书，拟寻求在美国纽交所上市，计划募资1亿美元。
 
持续盈利难题待解
2019年8月，第一家共享办公企业WeWork递交招股书，其成立9年难以盈利的一面也被一并曝光，由此引发了投资者的强烈质疑。数日之内，WeWork估值从470亿美元跌至120亿美元，随后WeWork不得不撤回IPO。作为中国联合办公行业的独角兽企业之一，优客工场显然也受到了明显的影响。
 
曾两次上市失败
这是优客工场第三次做出上市的尝试。
2019年12月12日，优客工场曾向美国SEC公开递交招股书，拟寻求在美国纽交所上市，优客工场股票代码为“UK”，预计融资1亿美元。此次上市受到WeWork上市失败、估值腰斩以及共享经济的不被看好影响，最终优客工场并未成功上市。
　
资本市场质疑，股东着急
据招股书披露，2017年、2018年和2019年前9个月，优客工场总净营收分别为：1.674亿元、4.485亿元、8.746亿元；同期公司的净亏损分别为3.72亿元、4.45亿元和5.73亿元。
 
为了扭转这种状况，优客工场近年来正努力进行着“由重到轻”的转变。在轻资产模式下，优客工场主要输出品牌服务，并提供空间设计、建造、以及管理服务，而物业主承担大部分的前期投入。
 
尽管数据好看，资本市场并不认可优客工场的高估值，尤其是在共享办公的鼻祖WeWork上市失败、估值腰斩之后。在经历估值缩水之后，优客工场仍然受到资本市场的质疑。而上市如果说有必须品，那么一定是资本市场的认可。
 
“之前风口之上鼓吹的“亏损换规模”逻辑不长久，联合办公抛开所有的⻛⼝和光环，本质还是⼀个地产运营的⽣意，⼀定要从财务上和实际运营上反复推演打磨，”张镜宇则认为，联合办公通过租赁本⾝可以盈利，这种商业模式是可以走通的，⽽不是租赁亏损，靠增值服务讲故事。无论是WeWork的坍塌，还是优客工场的亏损，似乎都证明了，传统的二房东模式正在走向尽头。毛大庆由重变轻的新故事，能否改变公司的盈利情况，继而得到投资者的认可？