9月20日，北京宝兰德软件股份有限公司（以下简称：宝兰德）是一家专注于基础软件中的中间件软件的研发和销售，并提供配套专业技术服务的上交所科创板拟上市公司。将于2019年9月20日上会审核，我们预祝宝兰德能够成功上市IPO。
据披露的数据背后，我们发现宝兰德存在一些问题，公司对第一大客户中国移动依赖严重；公司主要业务软件基础设施（中间件）的市场份额1.90%，与龙头IBM（30.70%）、Oracle（20.40%）相比，差距巨大；公司供应商信息存在差异，主体发生变动，更替为关联企业。
第一大客户中国移动营业收入占比82.11%
据宝兰德招股书披露，2016-2018年，公司第一大客户均为中国移动，销售收入分别为4155.29万元、6263.99万元、1.00亿元，占当年营业收入的比例分别为51.87%、72.28%、82.11%，不仅交易金额逐年增加，而且收入占比也逐年增加，对中国移动依赖严重。
公司不光直销第一大客户是中国移动，经销商客户的最终销售客户也是中国移动。报告期内，公司主要客户中，除中国移动及其下属各省子公司和各类业务子公司外，还有各类经销商从公司处采购软件及技术服务，用以向中国移动及其下属各省子公司和各类业务子公司进行销售。报告期内，公司的销售中以中国移动及其各类子公司为最终客户的口径下统计，销售收入分别为7557.35万元、7074.82万元和1.03亿元，占当年营业收入的比例分别为94.33%、81.63%和84.56%。
公司最终客户所属行业中，电信行业远高于政府及金融行业。报告期内，最终客户是电信行业的占当年营业收入比例分别为96.25%、82.61%、85.84%。目前公司业务收入主要来源于电信行业，在金融行业、政府领域的收入规模相对较小，且公司进入金融行业、政府领域的时间相对较晚，公司能否实现在上述领域的业务有高速发展具有较大的不确定性，公司可能面临市场开拓不利的风险。
主要业务软件基础设施（中间件）市场份额仅1.90%
软件基础设备（中间件）是宝兰德的主要业务。宝兰德主营业务主要包括中间件软件、智能运维软件、技术服务，其中软件基础设备（中间件）2018年度收入占比37.69%，而智能运维软件、技术服务也需要依托中间件展开服务。
近年来，中间件市场总体保持稳定增长，以企业级用户的需求为主，企业级客户主要集中在政府、金融、电信等行业领域，该类客户IT 系统规模大，重要性高。
软件基础设施（中间件）市场各参与主体：其中东方通（证券代码：300379.SZ）、中创股份（证券代码：831413.OC）、金蝶天燕（证券代码：871155.OC）、IBM、Oracle、普元信息、宝兰德等。
与同行业竞争对手相比，宝兰德客户领域主要集中在电信行业，在其他行业的销售规模较小，市场占有率只有1.9%，与IBM、Oracle差距巨大，在国内竞争对手中也落后普元信息和东方通，位于国内第二梯队。
宝兰德不光在市场占有率上没有优势，在客户获得方面同样不占优势。IBM、Oracle、东方通主要客户为政府、金融、电信、大型企事业单位，客户分布较为广泛；中创股份客户主要集中在政府、电信、军工和能源领域，军工和能源为其专业领域；普元信息客户主要集中在政府、电信、能源领域，电信和能源为其专业领域；金蝶天燕依托其母公司金蝶软件（中国）有限公司向各类客户销售财务系统的有利条件向最终客户销售中间件软件，渠道优势明显。反观宝兰德，客户主要为中国移动及其下属企业，客户结构比较单一。
