贵州银行赴港IPO上市：不良贷款同比增长34.75% 未来或将陷入增收不增利困局

然而，在2016—2018年贵州银行的减值损失准备分别为27.82亿元、27.23亿元和46.42亿元；不良贷款分别为13.07亿元、14.13亿元和19.04亿元，近3年两个指标整体呈上升的趋势。减值损失准备金是银行预留应付坏账的款项，计提的金额用以冲销正常的贷款余额。从图表1可以看到，减值损失准备金从2017年的27.23亿元上升到2018年的46.42亿元，同比增长达70.47%，说明公司2018年具有坏账风险的资产大幅增加，从而反映到不良贷款的逐年增加(同比增长34.75%)。

 

关注类贷款迁徙率是用来反映银行正常类贷款转变成不良贷款(包含次级类、可疑类以及损失类贷款)的程度，值越高，说明公司关注类贷款恶化成不良贷款的程度越高。银行本身具有较强的系统性风险传导特点，如果情况持续恶化，公司将面临不良贷款持续攀升的困境。我们认为，贵州银行2018年关注类贷款迁徙率大幅上升，一方面说明公司对借款人的风险管控能力存在一定不足，另一方面也不排除该行对贷款信用等级划分有偏颇的可能。

 

贵州银行资本充足率较低，自有资本覆盖损失的程度不及行业平均水平。据图表3数据显示，贵州银行2016—2018年的资本充足率分别为11.21%、11.62%和12.83%，而整个行业2016—2018年的资本充足率分别为13.27%、13.35%和13.81%，虽然贵州银行资本充足率逐年增加，但是平均每年低于行业一个百分点左右。除此之外，贵州银行一级资本充足率也低于行业平均水平，且在2018年与行业的差距拉大。资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度。如果资本充足率与行业相比较低，说明公司抗风险能力较弱，尤其对贵州银行这类中小银行来说，需要提高资本充足率来加强公司对风险类资产的抵御能力。

 

据贵州银行招股书显示，该行2016—2019年(2019年仅提供一季度数据)剩余期限不足一年或可即时偿还的客户存款分别占公司存款总额的85.4%、90.8%、80.3%和74.3%，但截至2019年一季度，公司客户贷款及垫款总额仅有24.2%是一年内到期的，也就意味着公司有76%的贷款及垫款总额是在一年以上的。说明贵州银行存在严重的负债与资产到期日错配的情况，一旦受市场利率波动等影响，储户大额提取存款，公司将面临巨大的流动性风险。

 

盈利空间承压

 

贵州银行2016—2018年利息净收入占比总营业收入分别为98.30%、101.00%和94.90%，说明公司绝大多数收入是源于收息。但是该行2016—2018年的净利差(净利差=平均生息资产收益率与平均计息负债成本率之差)分别为3.86%、3.31%和2.66%，逐年降低；该行2016—2018年的成本收入比例分别为32.53%、33.05%和33.91%，逐年增加。这意味着在同等存款吸收和资金借出的基础上，贵州银行的利润空间逐年被压缩。如果贵州银行未来对利息收入的依赖程度继续加大，那么公司业绩对市场利率的敏感度也会加大，不排除公司盈利存在极大波动性的可能。

 

对发行债券获取资金的依赖程度逐年增加，高成本资金将使盈利承压。据图表7数据显示，贵州银行2016—2019年已发行债券分别为182.97亿元、492.89亿元、782.82亿元和996.97亿元，已发行的债券金额占比公司总负债金额在2016—2019年分别为8.60%、18.60%、24.80%和29.70%，说明公司越来越需要通过发债来满足自身资金的需求，侧面反映公司吸收存款的能力较弱。

 

贵州银行发行的债券主要分为同业存单、二级资本债券以及绿色金融债券，据最新数据显示，该行同业存单的年利率在3.79%—5.23%，二级资本债券固定年利率为5%，绿色金融债券固定年利率为4%。而贵州银行最低的活期存款利率为0.3%，最高的五年存款利率也只有2.75%，且我们前文提到贵州银行70%以上的存款均为一年以内的存款。与吸收存款的利息支出相比，贵州银行靠发债获取资金的成本要高出很多。且贵州银行对外声称，2019年公司将计划发行超过1000亿元的同业存单，继续加大更高成本的负债。随着公司借款金额增加，财务风险提高，公司未来融资成本可能进一步加大，盈利空间将被压缩。